Rohölpreise: ein Treffen mit Guy Maisonnier, Ökonom bei IFP
Oktober 2009
Der Ölpreis scheint ein Gleichgewicht um 70 USD / b gefunden zu haben. Ist diese relative Stabilität von Dauer?
Befindet sich der Rohölpreis in der Stabilisierungsphase bei etwa 70 USD / Barrel?
GM: Die aktuelle Stabilität ist relativ. Der Rohölpreis schwankte tatsächlich stark zwischen 60 und 70 USD / b von Juni bis Mitte Juli, dann zwischen 66 USD und 74 USD / b im August und September. Die Abwärtskorrekturen erfolgten in Zeiten des Zweifels an der Erholung. Anfang Juli führte die Unsicherheit über die Quartalsergebnisse der Unternehmen zu Gewinnmitnahmen an den Aktien- und Ölmärkten. Das gleiche Phänomen trat Anfang September auf, als ein Gefühl der Besorgnis über das künftige Wachstum des Privatsektors herrschte. Das Problem hängt sowohl mit der Nachfrage angesichts des Anstiegs der Arbeitslosigkeit als auch mit künftigen Investitionen aufgrund der geringen Anzahl gewährter Kredite zusammen. Die Anfang September vom IWF und der OECD angekündigten Aufwärtskorrekturen des Wachstums haben zwar zur Stabilisierung der Preise beigetragen, die Situation bleibt jedoch fragil.
Welche Auswirkungen hat der Euro, abgesehen von der Verbindung mit den Aktienmärkten?
GM: Es gibt tatsächlich eine Verbindung zu den Aktienmärkten, Wirtschaftsindikatoren, die die beiden Märkte in die gleiche Richtung beeinflussen. Die Verbindung zum Euro kann unter zwei Gesichtspunkten analysiert werden: finanziell und physisch. Aus finanzieller Sicht wenden sich Anleger in unsicheren Zeiten dem Dollar zu und entscheiden sich in optimistischeren Zeiten für andere Währungen und Rohstoffe. Dies wäre eine Erklärung für die beobachteten parallelen (aber nicht systematischen) Bewegungen. Aus physikalischer Sicht dämpft der schwache Dollar den Anstieg des Ölpreises und hat weniger Einfluss auf das Verbraucherverhalten. Es ist daher ein Faktor für mögliche Spannungen, die den Anstieg des Öls selbst befeuern können.
Sollten wir in den kommenden Monaten mit einer hohen Volatilität rechnen?
GM: Dies ist wahrscheinlich angesichts des fragilen wirtschaftlichen Kontextes. Die Finanzmärkte reagieren sehr stark auf regelmäßig veröffentlichte Wirtschaftsindikatoren wie Vertrauensindizes, die Arbeitslosenquote oder den Verbleib im Erdölsektor, Rohöl- und Erdölvorräte in den USA. Seit Ende September befindet sich der Markt in der Konsolidierungsphase, bis die Quartalsergebnisse vorliegen, um einen Trend zu definieren, während die Indikatoren noch ungewiss sind.
Angesichts der Vision des IWF von einer zaghaften globalen Erholung im Jahr 2010 (angepasst auf 3,1% Anfang Oktober gegenüber 2,5% im Juli) und einer nachhaltigeren Entwicklung im Jahr 2011, die hauptsächlich von Schwellenländern getragen wird, sind wir stark im Trend Generell ist mit Konsolidierungsperioden ein Aufwärtstrend zu erwarten.
Ist es möglich, Größenordnungen anzugeben?
GM: Wenn wir das IWF-Szenario beibehalten, sollte der Brent-Preis weiter steigen und über 65 USD / b bleiben. Ein Preisanstieg in den nächsten Monaten ist jedoch unwahrscheinlich, da das Verhältnis von Angebot und Nachfrage einerseits aufgrund der erwarteten Wachstumsschwäche und andererseits nicht sehr eng ist. Produktionsmargen der OPEC. Der Aufwärtstrend wird hauptsächlich von Terminkursen getrieben, die derzeit in den nächsten 80 Jahren mit 85 bis 5 USD / b rechnen. Das Gleichgewicht bleibt daher instabil, wenn es mittel- und langfristig kurzfristigen Abwärtsdrücken (Überproduktion) und Aufwärtsdrücken ausgesetzt ist. Starke Korrekturen bleiben somit möglich, aber der allgemeine Trend dürfte die Preise allmählich nach oben treiben.
80 USD / b für 2010 gegenüber ungefähr 60 USD / b im Jahr 2009 stellen ein mögliches Durchschnittsniveau dar, das nahe an der vom IWF angenommenen Hypothese liegt (76,5 USD / b). Dieses Szenario berücksichtigt nicht die zahlreichen Gefahren (Geopolitik, Klima, Pandemie usw.), die diese Flugbahn wahrscheinlich erheblich verändern werden. Es ist wichtig, an den Kontext zu erinnern, in dem Prognosen erstellt werden, insbesondere in dieser Zeit großer Unsicherheit.
Ölpreise im Jahr 2009 (Brent Spot- und Terminmarkt)
1: - / + Suche nach einem Gleichgewichtspreis im Januar (Unsicherheiten: Nachfrage? OPEC-Management?);
2: + OPEC-Überschreitungen im Januar bestätigt (+ 1,3 Mb / d);
3: + Börsenoptimismus ab 9. März; OPEC-Sitzung vom 15. März zur Einhaltung der Quoten;
4: - rückläufige Korrektur; Ultimatum am 29. März über die amerikanische Automobilindustrie;
5: + Die "G20" vom 2. April gibt neue Hoffnung;
6: - / + Neuer Rückgang der Nachfrageprognose für 2009, aber geringere Überschreitungen der OPEC (+ 0,7 Mb / d);
7: + Erwartung einer Erholung (Börseneffekt) und eines Euro-Effekts;
8: - / + Konsolidierung der Aktienmärkte; Spannungen in Nigeria;
9: - Besorgnis über die Ergebnisse der Unternehmen, Börseneffekt;
10: + Wiederaufnahme der Aktienmärkte nach Veröffentlichung zufriedenstellender Ergebnisse;
11: - Unsicherheit über das zukünftige private Wachstum; Warten auf vierteljährliche Ergebnisse;
12: + Vision einer allmählichen wirtschaftlichen Erholung.
Quelle: http://www.ifp.fr/espace-decouverte-mie ... te-a-l-ifp
